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此單元由彭浩忠發出
標題:投資報酬率
作者:彭浩忠

 文 章 前 言
正確的計算投資報酬,用到的是現金流量在現值及終值的計算;銀行零存整付正是使用現金複利終值、年金終值的概念,而複利現值及年金現值則是使用來計算投資報酬及投資金額的基本概念。

 文 章 內 容
如果你有一百萬閒錢可以拿來投資,你是否想過,當預期的投資報酬率是多少時,你才願意投資?是2%、5%、10%、還是20%?換另一個角度問你,如果一家很健全不會倒的機構,譬如說是政府好了,提了一個資金募集的計畫,假設這個計劃是『若你繳ㄧ筆金額給政府,你就永遠,包含你自己、你的孩子,你的孫子,你世世代代的子孫,每一年都可以從政府領到100萬元,……』,那麼你會願意拿多少錢去投資給政府,而享受子子孫孫世世代代永遠每年都能領到一百萬的報酬,是1,000萬、2,000萬、5,000萬、還是…………?

學財務會計,都會讀到一章複利終值、複利現值、年金終值及年金現值的計算概念,很多的理財投資在考試及實務上的運用,保險的計算及評估……,計算投資報酬率的概念,其實用到的都是現金流量在現值及終值的計算;現金會貶值,現代人幾乎已不像會老祖宗那樣,挖個洞把錢藏起來,而會把錢存在銀行生利息,因為那是投資最基本的方法;銀行零存整付正是使用現金複利終值、年金終值的概念,而複利現值及年金現值則是使用來計算投資報酬及投資金額的基本概念。

向銀行申辦過房屋貸款嗎?當我們向銀行貸款時,銀行方面在確定貸款金額、貸款年限及貸款利率後,就會告知你每一期你要繳還款多少錢,等到期限結束,我們還清了當初的貸款金額也支付了貸款的利息。從銀行的角度,貸出去的金額,是一筆投資,所以銀行在每期收到貸款人繳納的金額時,其實包含了收回部份貸出去的本金金額及賺得的利息收入,等到所有貸款期限到期,不但收回當初貸出去的本金,也賺到利息收入,這個利息收入就是銀行的投資報酬,而當初確定的貸款利率就是銀行的投資報酬率。

如果你將每期繳給銀行的本金與利息按約定利率,換算成借款當時的現值加總,這個現值加總的總數就是當初貸款的金額,也就是銀行當初的投資金額;而約定的利率高,每期繳款的金額也高,約定的利率低,每期繳款的金額也低,但每期所繳現金換算成現值的加總金額都一樣,都是當初同樣數字的貸款金額;也就是說每一期銀行收到的金額愈高,利率也愈高,也就是銀行的報酬率也愈高;再換一個角度,若是換算現值總額的利率相同,則每期銀行收到的現金愈高,則換算現值的總額也愈高,當然每期銀行收到的現金愈低,則換算現值的總額也就愈低。

若了解上述銀行投資報酬率的概念,找到一個折現率,確定現金流量的期數,將各期的現金流量換算成投資當時的現值加總,若等於當初的投資金額,則此折現率就是這個投資案的報酬率;則用在企業內生產線購置、購併企業,專案投資……等,皆是以此概念作評估;一筆設備購置、裝潢支出,它是一筆投資的之金額,當開始收入現金時,不也是開始回收當初的投資金額及賺到到的利潤嗎?有了投資金額、每期收到的現金、及現金流量的期數,同樣的,若能找到一個折現率,將各期的現金流量換算成投資當時的現值加總,若等於當初的投資金額,則此折現率就是這個投資案的報酬率。

上述的觀念其實就是會計上所使用的『IRR』內部投資報酬率,而當折現率固定,將每期現金流量換算成投資當時的現值加總,來比較現值加總高低的評估方法就是會計上所使用的『NPV』淨現值法;而你為什麼願意以每股$1,000去投資宏達電的股票、為什麼願意排隊去買政府發行的公債……,這些評估莫不是使用這個『IRR』內部投資報酬率、及『NPV』淨現值法的概念;再回到本文開始時的問題,若你能清楚設定你預期的投資報酬率,那麼每期的現金流量確定了,現金流量的期數也了解,那麼你將能夠計算,要拿多少錢去投資給政府,享受子子孫孫世世代代永遠每年都能領到一百萬的報酬。